2020年12月31日晚 ，沪深交易所分别正式发布退市新规。与征求意见稿相比，退市新规重点对此前市场质疑较多的重大违法“造假金额+造假比例”退市指标等做出完善 。多项退市新规形成“合力 ”之后
，已经有了强大的“组合拳”效应，不少上市公司一夜间退市风险陡增。

退市新规打“组合拳
”

高危公司增多

此次退市新规进一步完善了退市标准和退市程序 ，形成了财务类 、交易类、规范类和重大违法类四类退市情形
。与之前的征求意见稿相比
，退市新规的正式稿在指标设置上更加严格，主要调整和优化了三方面内容：

多项退市新规开打“组合拳”之后 ，导致很多上市公司一夜走向危险时刻
，甚至有问题公司同时涉及了多项违规。红星资本局经过梳理，已有超百家上市公司或面临退市风险 。

退市新规下

危险个股划重点

1
、1元退市
。

面值退市的标准明确为“1元退市 ” ，即连续20个交易日收盘价低于1元。因为A股中有特例紫金矿业（601899.SH）面值不是1元
，而是0.1元，其H股每股面值为0.1港元 ，当年基于“同股同面值
”考虑 。

红星资本局统计：*ST刚泰（600687.SH）、*ST金钰(600086.SH)均已连续20个交易日收盘价格均低于1元
，退市已成定局
。*ST天夏（000662.SZ） 、*ST宜生(600978.SH)股价均已连续12个交易日低于1元，距离退市已近在咫尺。*ST富控（600634.SH）已经暂停上市 ，*ST长城（002071.SZ）刚刚滑入1元生死线 。

在1元退市线边缘挣扎的还有：ST庞大(601258.SH)
、*ST环球（600146.SH）、*ST金洲（000587.SZ） 、*ST同洲(002052.SZ)
、*ST中绒(000982.SZ)、*ST新光（002147.SZ） 、*ST赫美(002356.SZ)
、ST东网(002175.SZ)、*ST宏图（600122.SH)等股票
。

此外，截至目前还有逾40只个股低于1.5元
，且亏损 、连续亏损的ST类个股占了大多数。

2
、市值退市 。

连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元，将被市值退市
。

红星资本局统计：目前A股暂无总市值低于人民币3亿元的个股 ，市值最低的*ST成城（600247.SH）市值为3.9亿元。市值在5亿元左右的个股还有：*ST环球、*ST天夏 、*ST长城、*ST中新（603996.SH）
、*ST赫美、*ST长动(000835.SZ）等
，这些均为亏损垃圾股，投资者应当主动远离 。

总市值3亿元的退市指标 ，也被各方认为是否标准太低？甚至有呼声建议提高至5亿元
，以杜绝壳公司炒作。不过，考虑到“市值退市”与“1元退市 ”已经形成组合拳效应 ，这类公司往往总有一个指标达到退市标准
。

3 、扣非前/后净利润为负+营收低于1亿元。

新规落地后
，最容易触发退市条件的其实还是财务问题 。扣非前/后净利润孰低者为负值，且年营业收入低于1亿元 ，将被实施退市风险警示（ST）
，连续两年则终止上市
。

红星资本局初步统计，截至今年前三季度 ，至少有超过50家公司扣非前/后净利润为负，且营收低于1亿元。若第四季度无法扭转局面
，或有终止上市风险（以年报数据为准） 。

在去除里面的1元退市个股后，其他较危险的个股包括：*ST节能（000820.SZ）
、*ST海创（600555.SH）、 *ST斯太（000760.SZ） 、 ST天首(000611.SZ)
、 ST云网(002306.SZ)、 ST昌鱼(600275.SH) 、*ST群兴（002575.SZ）
、*ST科林（002499.SZ）等 ，以绩差亏损的ST类个股最多
。

部分个股一年的营收只有区区几百万元
，甚至只有十来个员工，几乎快要沦为“僵尸企业
”。在退市新规下 ，这些公司面临着越来越大的保壳压力 。

不过
，更具迷惑性的则是许多非ST类个股，也发出了危险警报
。包括览海医疗（600896.SH）、邦讯技术（300312.SZ） 、丰华股份（600615.SH）
、绿景控股（000502.SZ）、园城黄金（600766.SH） 、吉艾 科技 （300309.SZ）、北京文化（000802.SZ）等个股 ，今年前三季度营收均低于1亿元
，且扣非前/后净利润为负。

眼下即将进入年报季，如果上述公司经营继续恶化 ，导致2020年全年营收和利润不达标
，很可能被实施退市风险警示 。

4
、财务造假退市
。

2020年的最后一天，豫金刚石（ST金刚 ，300064.SZ）重大财务造假被坐实，已经连续几年虚增利润好几亿元
，实控人违规占有23亿元。其系统性造假被证监会认定，涉案金额巨大 ，违法性质严重
，恰遇退市新股，导致其成为“2021年第一雷” ，目前已被ST 。

红星资本局不完全统计
，多家上市公司连续多年有财务造假行为被调查，包括：*ST康得（002450.SZ）、ST康美（600518.SH） 、*ST航通（600677.SH）
、獐子岛（002069.SZ）、天翔环境（300362.SZ） 、*ST新光
、*ST辅仁（600781.SH）等。

此外 ，还有多家上市公司披露已经收到立案调查通知书
，这里面如果涉及重大财务造假，很可能也要面临退市风险警示
。

5、董事不保真也有退市风险。

新规增加了规范类指标 ，信息披露 、规范运作存在重大缺陷且拒不改正
，以及半年报或年报不保真等，先停牌实施退市风险警示 ，仍未改正将终止上市 。

红星资本局不完全统计，以上市公司董事认为财报“不保真 ”为例
，仅2020年就有*ST鹏起(600614.SH)
、天翔环境、*ST众泰(000980.SZ) 、*ST勤上(002638.SZ)
、*ST天夏、ST科迪（002770.SZ）等,上市公司多名董事对公司财报“无法保证真实 、准确、完整
”
。

6
、被出具“非标”审计报告

2020年有一大批上市公司年报，被出具“非标准审计意见 ”的审计报告 ，包括否定意见、无法表示意见 、保留意见
、带解释性说明段的无保留意见等。这里面有部分上市公司因受去年疫情等不可抗力因素
，或涉及海外资产审计困难等，从而导致了“非标
”审计增多 。

红星资本局在尽可能排除上述特殊情况之后 ，发现仍被出具非标审计报告的公司还有不少
，包括：*ST富控、泰禾集团（000732.SZ） 、天泽信息（300209.SZ）
、孚日股份（002083.SZ）、红太阳（000525.SZ） 、ST威龙（603779.SH）
、*ST瀚叶（600226.SH）、*ST金正（002470.SZ）等
。

华泰证券报告指出，相比美股 ，当前A股退市率仍有较大提升空间
，未来被动退市数量有望逐步增加。退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币” ，叠加注册制的全面推进
，股票市场资产质量有望进一步提高 。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这次退市新规去除了一些不太合理的规定 ，同时新增了一些退市指标
。比如对市值的要求，对营收的规定
，可以打击一些“恶意保壳 ”的行为。总体来看严格执行退市制度，让绩差公司 、不再符合上市条件的公司及时退出市场 ，从而让A股市场成为源头活水
，实现优胜劣汰，让整体上市公司质量有所提升 。

年报季即将拉开

业绩预喜公司表现亮眼

红星资本局不完全统计 ，目前已有70多家上市公司预计2020年实现净利润超过1亿元
，科大讯飞（002230.SZ）
、东山精密(002384.SZ)、好想你（002582.SZ） 、鱼跃医疗(002223.SZ)、大北农(002385.SZ)
、达安基因(002030.SZ)等公司预计全年净利润超10亿元，比亚迪（002594.SZ）预计全年净利润超过42亿元 ，立讯精密(002475.SZ)预计全年净利润超过70亿元
。

在业绩预喜公司中
，天赐材料（002709.SZ）预计全年净利润超过6.5亿元，同比增幅38倍以上 ，暂为年报“预增王”。此外
，达安基因、之江生物（688317.SH） 、海欣食品（002702.SZ）
、星网宇达(002829.SZ)、好想你等预期全年净利润最大增幅超过1000% 。

与此同时，初步统计到春节前(2月12日) ，将有34家公司率先公布2020年年报。A股历来有“靓女先嫁
”的传统，率先公布财报的上市公司往往业绩靓丽
，相关公司股从此也容易受到资金追捧
。而业绩差的公司往往“交作业”拖拖拉拉，甚至抵着年报的最后截止时间才出年报。

业绩预喜公司增幅排名（动态）

率先公布财报的公司时间表

编辑 邓凌瑶

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